6月2日晚，上交所披露，寒武纪IPO首发过会。至此，这颗冉冉升起的AI芯片界后浪终于迎来了上市的曙光。从科创板受理算起，68天来寒武纪一共经历了两轮问询。在二次问询回复中，中信证券抛出的估值区间在192亿到342亿元。

6月2日晚间，上交所披露科创板上市委审议结果，中科寒武纪科技股份有限公司（寒武纪）IPO首发过会。针对此次寒武纪此次IPO过会，上市委提出几点问询，希望寒武纪发行人进一步说明对智能计算集群系统业务的定位及该业务的可持续性，如何维持核心技术人员的稳定性和持续研发能力，以及说明是否存在长期无法实现盈利的风险。

 

至此，这颗冉冉升起的AI芯片界后浪终于迎来了上市的曙光。

 

今年3月26日，寒武纪上市获上交所科创板受理，两个月期间一共经历了两轮问询。在二次问询回复中，中信证券抛出的估值区间在192亿元-342亿元。

 

成立四年以来，寒武纪专注AI芯片研发和设计，也经历了很多坎坷，2017年成功打入华为旗舰手机，而18年华为海思却选择自研，寒武纪丢失了一大客户。

 

在当前的形势压力下，这颗AI新星的未来走势更是受到了广泛的关注。

 

国内AI芯片一直是一个热门创投方向，几家AI芯片明星公司，寒武纪、地平线、深鉴科技纷纷先后获得融资。Intel在最近一期的财报里预测，中国AI芯片市场规模2024年将达到100亿美元。这一片创业的丰沃土壤，寒武纪属于进入比较早的那一批，与国内外同行同台竞技，充分的市场竞争让寒武纪确定了发展路线和优势。

 

两次问询，过关斩将

 

上交所第一次问询，在长达220页的回复报告中，寒武纪透露了很多关键信息。

 

这次「灵魂叩问」也提到了寒武纪在丢失华为这个大客户之后如何生存的问题。寒武纪提出，短期内确实难以找到在采购规模上替代华为海思的客户。未来客户资源对于这家AI独角兽也是一大考验。另一个外界质疑焦点在于是否依靠中科院的技术。回复中表明不存在对中科院的「依赖关系」，具有独立的发展能力。中科院员工团队占比只有约3.97%，比例非常小，大部分是公司商业化组建的团队。

 

第二次问询主要对估值和未来持续经营情况做了解答。

 

回复中对比了7家同行业上市公司，「结合可比公司估值及公司所处细分行业领域、 研发技术实力及成长性等特点，给予公司 2020 年 32-38 倍市销率的估值区间。 基于公司 2020 年 6-9 亿元的收入预测，估值计算结果为 192 亿 元-342 亿元。」

 

没钱才要上市，持续高研发投入是必经之路

 

有钱才能搞研发。

 

寒武纪此前透露，未来三年除要上市募集的28亿资金，19亿用于芯片研发项目（包括新一代云端训练芯片及系统、新一代云端推理芯片及系统和新一代边缘端人工智能芯片及系统），另外9亿补充流动资金，此外未来5到6年还要投入30亿以上研发芯片。芯片创业需要持续投入才能领先，类比国际巨头英特尔，每年的研发投入高达134 亿美元，占总营收的19%。想要和国际巨头在较短的时间内拉近距离，还是需要继续扩充资金的，持续研发高投入！

 

招股书中显示，2017-2019年，寒武纪研发费用分别为0.3亿、2.4亿、5.43亿元，研发费用率（研发费用/营业收入）分别为380.73%、205.18%和122.32%。

 

研发支出巨大，寒武纪成立至今，暂时还无法盈利，但这也是AI芯片创业的必经之路。

 

专注技术，智能计算集群或成吸金源泉

 

成立四年以来，寒武纪先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列芯片、基于思元100 和思元270芯片的云端智能加速卡系列产品以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。部分产品也已经成功实现了商业化落地。跟传统芯片巨头英伟达相比，其技术经历了长期的发展，形成了有核心优势的产品和架构，在 GPU 领域积累了雄厚的技术储备。但在智能计算集群方向， 英伟达从 GPU 架构出发来支撑人工智能的应用和算法，同时需要兼顾图形渲染和科学计算任务等，其架构与集群并非针对人工智能计算的最优设计。

 

而寒武纪的芯片架构专门针对人工智能应用及各类算法进行了优化，构建的集群可适应大规模、大吞吐的智能处理任务。

 

值得一提的是，寒武纪的智能计算集群将受益于新基建，有望成为其未来最吸金的业务。

 

华为海思智能芯片及加速卡主要与华为研发的鲲鹏 CPU、Atlas 服务器搭配，而寒武纪的智能计算集群系统可与浪潮、联想、曙光、新华三等多个厂商的各类服务器产品搭配，可适配不同品牌的 CPU，商业上开放性和兼容性更强。

 

虽然和英伟达，以及华为海思相比，寒武纪在客户、市场知名度等方面仍有差距，但是其独创的AI芯片架构，中立的市场定位，还是有望走出一条属于自己的道路。

 

产品创新的同时还有商业化落地。

 

近日，寒武纪旗下云端人工智能处理器芯片思元270，与百度飞桨旗下高性能的轻量化推理引擎Paddle Lite正式完成兼容性适配。这也标志着寒武纪端云一体的AI芯片生态，与百度飞桨代表的深度学习框架生态的成功融合。Paddle Lite支持寒武纪思元MLU系列芯片

 

同时近期又联手浪潮签署元脑战略合作协议，加速建设人工智能新基建——智算中心。

 

首发过会，寒武纪前路漫漫，任重道远。